리서치본부 | 2026. 5. 26
화장품
글로벌 메인 스트림으로 거듭나다
I. 브랜드: 서구권 뷰티 민심 정조준
II. ODM/유통: 안정적인 성장을 뒷받침
III. 투자유망종목
Analyst: 정지윤
Tel 02)768-7705 | e-mail jiyoony@nhsec.com
화장품: 글로벌 메인 스트림으로 거듭나다
화장품 섹터는 하반기 밸류에이션 매력이 부각될 것이다. 상반기 주도주로의 수급 이탈, 수출 둔화 우려 등으로 업종 주가는 상대적 약세를 보였다. 그러나 화장품 수출금액은 이미 지난해 성장률을 상회하는 페이스로 4월 역대 최대치를 경신했다. 대형 ODM사의 한국 법인 수주 역시 우상향 흐름을 보이며 매출 가이던스 상향, 밸류체인 전반의 실적 성장 뒷받침하고 있다. 매년 불거지는 피크아웃 논란을 뚫고 성장세 이어질 전망이다.
당사는 2026년 한국 화장품 수출액 성장률(y-y) 전체 +21.0%, 중국+홍콩向 -6.0%, 그 외 지역 +28.0% 이상을 전망한다. 미국과 유럽 전망치를 연초 대비 상향했다. 결국 하반기 서구권 성과가 핵심이다. 유럽은 직진출과 벤더 활용에 따른 매출 동반 성장이 예상된다. 실리콘투 폴란드 물류창고는 5월 기존 대비 +60% 증설되고, K-뷰티 브랜드의 법인이 다수 위치한 영국과 네덜란드 수출 성장률 레벨 업이 기대된다. 미국에서는 오프라인 채널 확장에 주목한다. 상대적으로 고마진 채널이라 수익성 측면에서 유리하다. K-뷰티의 영향력은 Amazon 미국뿐만 아니라 영국, 독일, 이탈리아 등 유럽 권역에서도 서서히 커지고 있다. 이러한 이커머스 레퍼런스는 향후 오프라인 진출 시, 초도 계약과 공급가에 긍정적으로 작용할 수 있다. 관련하여 유럽에서 유의미한 성과를 보여줄 에이피알, 글로벌 고른 성장이 예견되는 달바글로벌을 유망종목으로 제시한다.
I. 브랜드: 서구권 뷰티 민심 정조준
화장품
화장품 업종, 연초 예상 대비 강건한 수출 모멘텀
- 2026년 한국 화장품 수출 성장률(y-y) 전체 +21.0%, 중국+홍콩향 -6.0%, 기타 지역 +28.0% 이상 달성 가능할 전망
- 당사는 연초 전체 +12.3%, 중국+홍콩향 -8.0%, 기타 지역 +18.0%로 예상했으나, 4월 누계 수출 데이터 방향성을 감안해 전망치를 상향. 미국과 유럽 권역 전망치 상향이 주요인
- 상반기는 주도주로의 수급 이탈, 수출 둔화 우려 등으로 업종 주가 상대적 약세 시현. 그러나 매년 불거지는 피크아웃 논란에도 2026년 화장품 수출 성장률이 전년 대비 높아지는 가운데, 대형 ODM사의 한국 법인 수주 우상향 흐름을 보이며 매출 가이던스 상향, 밸류체인 전반의 실적 성장이 뒷받침되고 있어 하반기 밸류에이션 매력이 부각될 것
화장품 섹터 12M Fwd PER 밸류에이션 추이
(배)
- 프리미엄(우)
- 코스피 12M Fwd PER(좌)
- 삼성전자/SK하이닉스 제외 12M Fwd PER(좌)
- 화장품 12M Fwd PER(좌)
(%)
| 60 | | 160 | | 45 | | 120 | | 30 | | 80 | | 15 | | 40 | | 0 | | 0 | | -15 | | -40 |
'18.1 '19.1 '20.1 '21.1 '22.1 '23.1 '24.1 '25.1 '26.1
자료: FnGuide, NH투자증권 리서치본부
한국 전체 화장품 수출 비중 및 성장률(y-y) 전망
(%)
- 비중국+홍콩 수출금액 비중
- 중국+홍콩향 수출금액 성장률(y-y)
- 비중국+홍콩향 수출금액 성장률(y-y)
- 전체 수출금액 성장률(y-y)
| '16 | '17 | '18 | '19 | '20 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | '26E | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 비중국+홍콩 수출금액 비중 | 33.0 | 35.2 | 60.8 | 68.9 | 76.2 | 79.5 | ||||||
| 21.7 | 28.0 | |||||||||||
| 7.4 | 19.3 | 10.0 | 21.0 | |||||||||
| -17.3 | -5.4 | -15.7 | -6.0 |
주: HS Code 3304 기준 자료: 한국무역협회, NH투자증권 리서치본부 추정
NH투자증권
3
I. 브랜드: 서구권 뷰티 민심 정조준
화장품
유럽, 서구권 메인 스트림 진출 초입
- 하반기 화장품 섹터 투자 포인트는 단연 유럽 시장 내 성과. EU의 한국산 화장품 수입 점유율은 5.9% 수준에 불과. 메인 스트림 진출 초입 구간
- 2026년 4월 누계 기준 한국의 유럽향 화장품 수출액 성장률(y-y)은 영국 +141.5%, 폴란드 +65.5%, 네덜란드 +203.8%, 독일 +104.9%, 스페인 +59.4%, 이탈리아 +37.4% 등으로 폭발적 성장 시현 중
- 하반기 유럽 직진출과 벤더 활용에 따른 매출 동반 성장 전망. 실리콘투의 폴란드 물류창고는 5월부터 기존 대비 +60%가량 증설되고, K-뷰티 브랜드의 유럽 법인과 물류창고가 다수 위치한 영국과 네덜란드 수출 성장률 레벨 업 기대
EU, 영국향 한국 화장품 수출액 추이 - 역대 최대치 경신 중
(백만달러)
■ EU향 ■ 영국향
| 기간 | 수출액 |
|---|---|
| '18.1 | ~40 |
| '19.1 | ~40 |
| '20.1 | ~40 |
| '21.1 | ~40 |
| '22.1 | ~80 |
| '23.1 | ~80 |
| '24.1 | ~120 |
| '25.1 | ~160 |
| '26.1 | ~200 |
주: 2020년 2월부터 영국은 EU에서 제외 자료: KITA, NH투자증권 리서치본부
EU의 한국산 vs 프랑스산 화장품 수입금액 추이
(단위: 백만유로)
| 연도 | 전체 | 한국산 | 비중(%) | 프랑스산 | 비중(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| '16 | 12,575 | 92 | 0.7 | 2,525 | 20.1 |
| '17 | 13,805 | 136 | 1.0 | 2,784 | 20.2 |
| '18 | 14,253 | 184 | 1.3 | 2,916 | 20.5 |
| '19 | 15,407 | 204 | 1.3 | 3,164 | 20.5 |
| '20 | 12,039 | 176 | 1.5 | 2,248 | 18.7 |
| '21 | 13,260 | 253 | 1.9 | 2,452 | 18.5 |
| '22 | 16,017 | 318 | 2.0 | 2,891 | 18.0 |
| '23 | 18,490 | 443 | 2.4 | 3,524 | 19.1 |
| '24 | 19,573 | 680 | 3.5 | 3,608 | 18.4 |
| '25 | 22,051 | 1,066 | 4.8 | 4,057 | 18.4 |
| '26.2 ytd | 3,260 | 192 | 5.9 | 758 | 23.2 |
주: 2020년 2월부터 영국은 EU에서 제외 자료: KITA, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권
4
I. 브랜드: 서구권 뷰티 민심 정조준
화장품
글로벌 아마존 스킨케어 카테고리 점령 중
- K-뷰티 브랜드의 미국 내 마케팅, 바이럴이 유럽, 호주 등 기타 서구권 점유율 확대까지 이어지고 있음
- ROAS(Return on Advertising Spend) 극대화의 대표적인 사례로 메디큐브를 들 수 있음. 미국 시장 조사기관 Navigo Marketing에 따르면, 메디큐브의 미국 아마존 뷰티&퍼스널케어 카테고리 점유율은 2025년 7.1%로 3위였으나, 2026년 1분기 14.1%로 1위 등극
- K-뷰티 브랜드의 영향력은 Amazon 미국뿐만 아니라 영국, 프랑스, 독일, 이탈리아, 스페인 등 유럽 거점 지역에서도 커지는 추세. 이러한 이커머스 레퍼런스는 향후 오프라인 채널 확장 시, 초도 계약과 공급률 측면에서 긍정적으로 작용할 전망
Amazon US 스킨케어 카테고리 랭킹
| 순위 | 기업 | 제품명 |
|---|---|---|
| 1 | 에이피알 | 제로 모공 패드 |
| 5 | 뷰티셀렉션 | 콜라겐 리얼 딥 마스크팩(4매입) |
| 26 | 에이피알 | 콜라겐 래핑 필오프 마스크팩 |
| 31 | 더퓨어랩 | 345 릴리프 크림 |
| 32 | 브랜드 501 | 세멘트리트 칼슘 멀티밤 |
| 35 | 에이피알 | 콜라겐 젤리 크림 |
| 36 | 부스터스 | 비타민 일루미네이팅 세럼 |
| 41 | 앱솔브랩 | 레티놀 샷 타이트닝 부스터 크림 |
| 43 | 에이피알 | PDRN 핑크 펩타이드 세럼 |
| 46 | 에이피알 | 비타민 C 골든 캡슐 크림 |
주: 2026년 5월 20일 기준 자료: Amazon, NH투자증권 리서치본부
Amazon UK 스킨케어 카테고리 랭킹
| 순위 | 기업 | 제품명 |
|---|---|---|
| 1 | 에이피알 | 제로 모공 패드 |
| 2 | 에이피알 | PDRN 콜라겐 젤리 마스크팩(4매입) |
| 5 | 에이피알 | PDRN 핑크 펩타이드 세럼 |
| 6 | 에이피알 | 콜라겐 젤리 크림 |
| 8 | 뷰티셀렉션 | 콜라겐 리얼 딥 마스크팩(4매입) |
| 10 | 에이피알 | PDRN 아이세럼 |
| 13 | 에이피알 | 콜라겐 오버나이트 래핑 필오프 마스크팩 |
| 15 | 에이피알 | 트리플 콜라겐 보습 탄력 크림 |
| 27 | 에이피알 | 비타민 C 골든 캡슐 크림 |
| 38 | 에이피알 | 제로 포어 머드 마스크팩 |
주: 2026년 5월 20일 기준 자료: Amazon, NH투자증권 리서치본부
Amazon DE 스킨케어 카테고리 랭킹
| 순위 | 기업 | 제품명 |
|---|---|---|
| 1 | 에이피알 | 제로 모공 패드 |
| 2 | 뷰티셀렉션 | 콜라겐 리얼 딥 마스크팩(4매입) |
| 3 | 앱솔브랩 | 레티놀 샷 타이트닝 부스터 크림 |
| 5 | 에이피알 | PDRN 콜라겐 젤리 마스크팩(4매입) |
| 6 | 에이피알 | PDRN 핑크 펩타이드 세럼 |
| 8 | 달바글로벌 | 화이트 트러플 퍼스트 스프레이 세럼 |
| 9 | 달바글로벌 | 화이트 트러플 더블 세럼 멀티밤 |
| 20 | 에이피알 | 콜라겐 래핑 필오프 마스크팩 |
| 27 | 아모레퍼시픽 | 울트라 라이트 인비저블 선크림 |
| 28 | 더파운더즈 | 아젤라익 애시드 10 세럼 |
주: 2026년 5월 20일 기준 자료: Amazon, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권
5
I. 브랜드: 서구권 뷰티 민심 정조준
화장품
미국, 오프라인 포텐셜은 터지기도 전
- 하반기 미국에서는 오프라인 채널 침투에 주목할 필요. 상대적으로 고마진 채널이기 때문에 수익성 측면에서 유리
- 미국 오프라인 채널 매출 규모는 온라인 채널 대비 2.5배 이상 큼. K-뷰티 브랜드는 2025년부터 Ulta Beauty, Sephora, Target, Costco, Walmart 등 미국 오프라인 매장 전역에 초도 물량을 납품하기 시작했고, 리오더 물량 확대 구간에 도달
- 특히, 에이피알은 각 채널당 초도 물량은 분기 30억~40억원 수준에서 리오더와 추가 매장 입점을 통해 분기 250억원에서 500억원까지 매출 체력 향상될 것
미국향 한국 화장품 수출액 추이 - 높은 기저에도 두 자릿수 성장
(백만달러) ■ 미국향
| '18.1 | '19.1 | '20.1 | '21.1 | '22.1 | '23.1 | '24.1 | '25.1 | '26.1 |
자료: KITA, NH투자증권 리서치본부
미국의 한국산 vs 프랑스산 화장품 수입금액 추이 (단위: 백만달러)
| 연도 | 전체 | 한국산 | 비중(%) | 프랑스산 | 비중(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| '16 | 4,507 | 317 | 7.0 | 771 | 17.1 |
| '17 | 4,824 | 411 | 8.5 | 847 | 17.6 |
| '18 | 5,260 | 512 | 9.7 | 898 | 17.1 |
| '19 | 5,003 | 503 | 10.1 | 791 | 15.8 |
| '20 | 4,378 | 536 | 12.2 | 783 | 17.9 |
| '21 | 5,365 | 710 | 13.2 | 872 | 16.3 |
| '22 | 6,119 | 825 | 13.5 | 1,053 | 17.2 |
| '23 | 6,678 | 1,103 | 16.5 | 1,154 | 17.3 |
| '24 | 7,592 | 1,701 | 22.4 | 1,263 | 16.6 |
| '25 | 7,286 | 1,803 | 24.7 | 1,008 | 13.8 |
| '26.3 ytd | 1,739 | 409 | 23.5 | 230 | 13.2 |
자료: KITA, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권 6
I. 브랜드: 서구권 뷰티 민심 정조준
화장품
중국, 면세 채널 회복과 인바운드 간접 수혜 유효
- 하반기 면세 채널과 중국 인바운드 효과는 전년 대비 호전되는 흐름 보일 전망
- 당사는 2026년 방한 중국 관광객 수 658만명(+20.0% y-y), 한국 면세점 시장 규모 115억달러(+11.5% y-y)로 추정
- 과거처럼 중국에서 한국산 화장품이 경쟁 우위를 갖기는 어려우나, 최근 위안화 강세로 중국인(따이공, 개인, 단체 관광객)의 구매력이 강해지는 점은 긍정적. 관련 매출 기저가 워낙 낮아 실제 1분기 화장품사 실적에서 면세 매출 반등과 중국 법인의 실적 개선을 확인
- 아모레퍼시픽과 LG생활건강의 면세 매출 q-q 증가, 중국 흑자 기록, 코스맥스와 한국콜마 중국 매출액도 각각 20.0% y-y, 14.0% y-y 성장
한국 전체 면세점 매출액 및 성장률(y-y) 추이
(십억달러) — 매출액(좌) — 성장률(y-y)(우)
| '15 | '16 | '17 | '18 | '19 | '20 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | '26E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 8 | 11 | 13 | 17 | 21 | 13 | 16 | 14 | 11 | 10 | 9 | 10 |
자료: 한국면세점협회, NH투자증권 리서치본부 전망
방한 중국인 입국자 수 및 성장률(y-y) 추이
(만명) — 중국인 입국자수(좌) — 성장률(y-y)(우)
| '15 | '16 | '17 | '18 | '19 | '20 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | '26E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 598 | 807 | 417 | 479 | 602 | 69 | 17 | 23 | 202 | 460 | 548 | 658 |
자료: 한국관광통계, NH투자증권 리서치본부 전망
NH투자증권 7
II. ODM/유통: 안정적인 성장을 뒷받침
화장품
예상보다 좋은 수주 동향, 생산성 제고 전망
- 대형 ODM사는 2023년부터 한국 법인 증설을 통해 생산 CAPA 지속 확대 중이며, 가동률도 안정적으로 유지. 미국-이란 전쟁 여파로 일부 원가 부담 상존하나, 비효율 품목 생산성 향상, 자동화 시설 확충 등을 통해 전년 대비 수익성 제고 도모할 것
- 실제 2026년 1분기 실적발표 이후 코스맥스, 한국콜마, 코스메카코리아 모두 예상보다 좋은 수주 현황으로 별도 매출 성장 가이던스를 상향
- 또한 글로벌 공급망 다변화 움직임 하, 글로벌 MNC 기업의 스킨케어 품목 수주도 확대될 전망. 대형 ODM사의 생산 레퍼런스 강화 예상
- 실리콘투는 2026년부터 유럽향 매출이 큰 폭 증가하며, 전사 매출 내 45% 이상의 비중을 차지할 전망. 5월부터 폴란드 물류창고 증설로 재고자산은 기존 1,200억원보다 큰 폭 증가한 2,400억원까지 비축 가능할 것
화장품 ODM사 법인별 가동률 추이
| 기업명 | 생산 법인명 | 소재지 | 평균 생산 가동률 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 2024 | 2023 | |||
| 코스맥스 | 코스맥스(별도) | 한국 | 58% | 67% | 62% |
| CHINA | 중국 | 59% | 56% | 68% | |
| GUANGZHOU | 중국 | 37% | 37% | 36% | |
| USA | 미국 | 50% | 56% | 61% | |
| INDONESIA | 인니 | 29% | 31% | 25% | |
| 한국콜마 | 한국콜마(별도) | 한국 | 77% | 78% | 97% |
| Wuxi | 중국 | 46% | 39% | 38% | |
| USA | 미국 | 12% | 50% | 30% | |
| Canada | 캐나다 | 23% | 24% | 42% | |
| 코스메카코리아 | 한국 | 한국 | 27% | 36% | 28% |
| 중국 | 중국 | 18% | 19% | 26% | |
| 미국(잉글우드랩) | 미국 | 42% | 34% | 29% |
주1: 사업보고서 기준 평균 생산 가동률 = 실제 생산 수량 / 생산 가능 수량 주2: 교대 수 및 시간은 기업과 생산법인마다 상이 자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부 추정
화장품 ODM/유통사 매출액 성장률 전망치
(% y-y) ■ '25 ■ '26E
| 코스맥스 (별도) | 한국콜마 (별도) | 코스메카코리아 (별도) | 실리콘투 (연결) | 한국 화장품 수출 (중국, 홍콩 제외) | |
|---|---|---|---|---|---|
| '25 | 12.4 | 22.3 | 34.3 | 34.9 | 21.7 |
| '26E | 15.0 | 12.6 | 32.3 | 57.7 | 28.0 |
주: 기발간 자료 추정치 기준 자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부 전망
NH투자증권
8
II. ODM/유통: 안정적인 성장을 뒷받침
화장품
하반기 원부자재 및 운반비 변수 방어 노력
- 미국-이란 전쟁으로 높아진 원부자재 매입 및 운반비의 관리가 중요. 3월 중동향 선적 차질과 운반비 증가에도 대부분 양호한 1분기 실적 기록
- 대형 브랜드사는 소매가격 대비 원재료 비중 부담 제한적. 용기와 관련해 PE(폴리에틸렌)/PP(폴리프로필렌) 수급 우려도 고점은 지난 모습
- 서구권 수출이 급증하는 만큼 유가 상승에 따른 운반비 증가는 불가피하다는 판단. 다만, 2분기 말 행사 시즌 사전 재고 비축으로 단기적으로는 운임료가 비싼 항공을 많이 활용했으나, 하반기 해운을 통해 변수 제어할 것으로 예상
- ODM사는 대체로 2분기부터 신제품 단가를 인상 중이며 반영 시차는 존재하겠으나, 상당 부분 방어 가능할 전망
2026년 4월 누계 한국의 국가별 화장품 수출액 성장률 및 비중
화장품 주요 기업별 매출액 대비 운반비율 추이
| (% y-y) | ■ 수출액 성장률(좌) | ☐수출액 비중(우) | (%) |
|---|
250 — 19 15 9 6 4 4 3 3 3 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 18 — 0
200 — 141 — 204 — 10
150 — 105 — 20
100 — 65 — 70
50 — 37 — 10 8 5 16 — 25 — 3 — 43 29 10 37 19 — 43 37 — 30
0
-50 — -13 — -5 — 40
자료: KITA, NH투자증권 리서치본부
(%)
- '23 ■'24 ■'25 ■1Q26
15 12 9 6 3 0
아이패밀리에스씨 | 한국콜마 | 피어리스 | 코스맥스 | LG생활건강 | 펄코스메틱 | 토니모리 | 실리콘투 | 에이피알 | 아모레퍼시픽 | 클리오 | 마녀공장
주: 연결기준 판매관리비 내 운반비 기준 자료: 각사, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권
9
III. 투자유망종목
화장품
투자유망종목 1: 에이피알(278470.KS) - 목표주가 540,000원
- 에이피알은 한국 소비재 중 서구권에서 가장 유의미한 성장과 시장 점유율 향상을 이끌 종목
- 유럽 직매출은 본격적으로 2분기부터 1년 내 4,000억원 이상으로 Jump-up할 전망. 2025년 미국 이커머스 매출이 1년 만에 5,400억원까지 증가한 전례로 보아, 가시성 높다는 판단. 하반기 본격적인 미국 오프라인 채널 침투에 더해 유럽 거점 지역의 온라인 점유율 향상 예상
- 서구권 마케팅 투자 확대, 미국-이란 전쟁 발발에 따른 운반비 증가에도 해외 매출 고성장으로 이익 레버리지 시현 지속. 부스터프로X2 등 디바이스 신제품 출시 권역 확장, 기존 제품 믹스 개선, 고마진 오프라인 채널 확장으로 업종 내 높은 영업이익률 달성 가능할 전망
실적 전망 및 Valuation(IFRS연결)
| (십억원) | 2025 | 2026E | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,527 | 2,706 | 3,518 | 4,081 |
| 영업이익 | 366 | 680 | 881 | 1,021 |
| 영업이익률 (%) | 23.9 | 25.1 | 25.0 | 25.0 |
| EBITDA | 396 | 713 | 914 | 1,052 |
| 순이익 | 290 | 536 | 694 | 804 |
| 지배지분 순이익 | 290 | 536 | 694 | 804 |
| EPS (원) | 7,704 | 14,321 | 18,541 | 21,471 |
| PER (배) | 30.0 | 27.9 | 21.5 | 18.6 |
| PBR (배) | 19.4 | 17.4 | 10.6 | 7.3 |
| ROE (%) | 75.3 | 82.2 | 61.3 | 46.7 |
| Net Debt(-Cash) | -186 | -533 | -1,052 | -1,667 |
| 현재가(5/21, 원) | 399,500 | 외국인지분율 | 37.5% | |
|---|---|---|---|---|
| 시가총액(십억원) | 14,956.5 | 배당수익률('26E) | 0.8% |
주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치본부 전망
에이피알 미국, 유럽 국가별 Amazon 스킨케어 카테고리 랭킹
| US | UK | DE | ES | FP | IT |
|---|
- ● 제로 모공 패드
- ▲ PDRN 핑크 펩타이드 세럼
- ■ 콜라겐 젤리 크림
- ◆ 콜라겐 오버나이트 래핑 필오프 마스크팩
- ○ PDRN 핑크 콜라겐 젤리 마스크팩(4매입)
- △ 비타민 C 골든 캡슐 크림
주: 2026년 5월 20일 기준 자료: Amazon, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권
10
III. 투자유망종목
화장품
투자유망종목 2: 달바글로벌(483650.KS) - 목표주가 300,000원
- 달바글로벌은 하반기 수출 권역 다변화와 오프라인 채널 입점 가속화하며, 밸류에이션 레벨 높여갈 전망
- 최근 서구권 성과가 고무적. 유럽의 경우, 스페인과 독일 Amazon 스킨케어 카테고리에서 퍼스트 스프레이 세럼과 멀티밤이 상위권 랭크 인. 영국, 이탈리아, 프랑스에서도 대표 제품 안착 도모. 향후 후속 제품 라인 입점과 B2B 채널 확장 기대
- 북미의 경우, Amazon, Tiktok, 자사몰 등 이커머스 매출 체력이 전년 대비 향상되고, 2분기는 Ulta beauty, Costco 리오더 물량이 각 40억원씩 반영될 예정으로 q-q 외형 성장 거듭해 나갈 전망. 이에 서구권 마진 확대 가능할 것
실적 전망 및 Valuation(IFRS연결)
| (십억원) | 2025 | 2026E | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 520 | 732 | 916 | 1,050 |
| 영업이익 | 101 | 158 | 208 | 243 |
| 영업이익률 (%) | 19.5 | 21.6 | 22.7 | 23.2 |
| EBITDA | 103 | 160 | 210 | 245 |
| 순이익 | 79 | 124 | 162 | 189 |
| 지배지분 순이익 | 79 | 124 | 162 | 189 |
| EPS (원) | 6,599 | 10,004 | 13,055 | 15,231 |
| PER (배) | 22.4 | 21.2 | 16.3 | 14.0 |
| PBR (배) | 9.2 | 8.9 | 6.3 | 4.6 |
| ROE (%) | 52.6 | 50.3 | 45.3 | 38.3 |
| Net Debt(-Cash) | -101 | -165 | -262 | -389 |
| 현재가(5/21, 원) | 212,500 | 외국인지분율 | 35.0% |
|---|---|---|---|
| 시가총액(십억원) | 2,639.6 | 배당수익률('26E) | 1.0% |
주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치본부 전망
달바글로벌 국가별 매출액 전망치
(십억원)
범례: ■ 한국 ■ 러시아 ■ 일본 ■ 북미 ■ 유럽 ● 아세안 ■ 중화권 ● 기타
자료: 달바글로벌, NH투자증권 리서치본부 추정
NH투자증권
11
III. 투자유망종목
화장품
투자의견 및 목표주가 변경내역
| 종목명 | 제시일자 | 투자의견 | 목표가 | 괴리율 (%) 평균 | 최저/최고 |
|---|---|---|---|---|---|
| 에이피알 | 2026.05.08 | Buy | 540,000원(12개월) | - | - |
| 2026.04.09 | Buy | 470,000원(12개월) | -13.2% | -10.7% | |
| 2026.03.05 | Buy | 400,000원(12개월) | -17.0% | -7.8% | |
| 2026.02.05 | Buy | 350,000원(12개월) | -17.3% | -9.4% | |
| 2025.11.07 | Buy | 330,000원(12개월) | -25.7% | -13.3% | |
| 2025.09.30 | Buy | 300,000원(12개월) | -15.3% | -10.0% | |
| 2025.08.07 | Buy | 260,000원(12개월) | -15.1% | -11.5% | |
| 2025.06.24 | Buy | 170,000원(12개월) | -2.3% | 10.2% | |
| 2025.05.09 | Buy | 115,000원(12개월) | 5.2% | 22.8% | |
| 2025.04.28 | Buy | 90,000원(12개월) | -15.6% | -15.1% | |
| 2025.03.25 | Buy | 83,000원(12개월) | -17.2% | -9.6% | |
| 2024.11.07 | Buy | 76,000원(12개월) | -29.8% | -9.1% | |
| 2024.10.31 | 액면분할 후 거래 재개 | ||||
| 2024.08.01 | Buy | 380,000원(12개월) | -31.1% | -22.4% | |
| 2024.05.31 | Buy | 450,000원(12개월) | -25.4% | -10.6% | |
| 달바글로벌 | 2026.05.13 | Buy | 300,000원(12개월) | - | - |
| 2026.02.23 | Buy | 225,000원(12개월) | -21.0% | +9.8% | |
| 2025.11.06 | Buy | 200,000원(12개월) | -27.1% | -13.2% | |
| 2025.08.22 | Buy | 240,000원(12개월) | -32.4% | -22.3% |
에이피알 (278470.KS)
(원)
- 종가
- 목표주가(12M)
달바글로벌 (483650.KS)
(원)
- 종가
- 목표주가(12M)
NH투자증권
12
- 당사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 발행주식 등을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.
- 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
- 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.
- 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.