리서치본부 | 2026. 5. 26
전자장비와부품
무대의 중심으로
I. 이유 있는 Outperform
II. 세 가지 키워드: 증설, 믹스 개선, 가격 인상
III. 투자유망종목
Analyst: 황지현 tel 02)768-7774 | e-mail jh.whang@nhsec.com
전자장비와부품: 무대의 중심으로
AI 투자 사이클의 강력한 수혜에 힘입어 전자장비와부품 기업들의 실적 컨센서스가 지속 상향 중이다. 2026년 세부 섹터별 영업이익 컨센서스 평균 상향률은 전자장비와부품 23%, 주요 기판 40%로 KOSPI 상장사(삼성전자, SK하이닉스 제외) 평균 10%를 큰 폭 상회한다. 섹터 내 주요 기업의 평균 YTD 수익률 역시 106%로 KOSPI 지수 상승률 83%를 상회하며 시장 성장을 주도하고 있다.
하반기에도 증설, 믹스 개선, 가격 인상이라는 세 가지 핵심 키워드를 중심으로 실적 추가 상향이 기대된다. 고객사의 선제적 요구로 4년 만의 대규모 증설 사이클이 시작되었으며, LTA(Long-Term Agreement)를 통한 투자 확대가 예상된다. AI 서버향 고스펙 기판과 MLCC의 수요가 폭발적으로 증가하며 제품 믹스 개선이 가속화되고 있다. 또한 수요가 좋은 상황에서 원재료 가격 상승을 판가에 전가하는 흐름이 업종 전반으로 확산되고 있다. 삼성전기, LG이노텍, 이수페타시스를 투자유망종목으로 제시한다.
| 시장 주도 및 실적 상향 | 2026년 영업이익 컨센서스 상향 | 하반기 실적 상승 핵심 키워드 | 업종 Top Picks | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 전기전자와 부품 기업들의 실적 컨센서스가 지속 상향 중이다. | 주요 기판 기업 (약 40%) | ① 증설 ② 믹스 개선 ③ 가격 인상 | |||
| 전기전자부품 섹터 YTD 수익률 106% | 전기전자/부품 (23%) | (Expansion) LTA 계약 | AI서버용 MLCC 및 기판 업그레이드 · 서버향 성장 진전 | 원재료(CCL, 동박 등) -> 판가 전가 | 삼성전기 |
| 83% | 업종 평균 (10%) | ||||
| AI 투자 사이클 | 1. 증설 | LG이노텍 | |||
| AI CPU | 800V DC | 메모리 기판, MLB, MLCC | 이수페타시스 | ||
| KOSPI 상승률 | 전기전자부품 섹터 YTD 수익률 | CPO 기술 (Co-Packaged Optics) | |||
| AI 투자 사이클 |
주: 주요 기판 기업: 기판사업부 기여 높은 삼성전기(시장 대비 기판 106%) >3사 상승률 8.9% ~ 100%, 주요 기판 5사(삼전 포함)
I. 이유 있는 Outperform
전자장비와부품
실적 컨센서스 상향 지속 전망
- 전자장비와부품 섹터 주요 기업 평균 YTD 수익률은 106%로, KOSPI 지수 상승률 83%를 상회
- 이는 AI 투자 사이클 수혜 강도가 다른 업종 대비 강한 바, 실적 컨센서스 상향 조정이 지속되고 있기 때문
- 전자장비와부품 세부 섹터의 연초 대비 2026년 영업이익 컨센서스 평균 상향률은 23%인 반면 KOSPI 상장사(삼성전자, SK하이닉스 제외)는 10%에 불과. 주요 기판의 경우 컨센서스 평균 상향률은 약 40% 수준
- 하반기 실적 컨센서스 추가 상향 여지가 남아 있다고 판단. 세 가지 키워드에 주목, 1) 증설, 2) 믹스 개선, 3) 가격 인상
전자장비와부품 섹터 주요 기업 YTD 수익률 평균 106%
연초 대비 2026년 영업이익 컨센서스 상향률 평균 23%
(%) 400 300 200 100 0
삼성전기 | LG전자 | LG이노텍 | 심텍 | 이수페타시스 | 코리아써키트 | 대덕전자 | 해성디에스 | 티엘비 | 비에이치 | 인터플렉스
(%) 60 40 20 0 -20
삼성전기 | LG전자 | LG이노텍 | 이수페타시스 | 대덕전자 | 심텍 | 코리아써키트 | 해성디에스 | 티엘비 | 비에이치 | 인터플렉스
자료: FnGuide, NH투자증권 리서치본부
자료: FnGuide, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권
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II. 세 가지 키워드: 증설, 믹스 개선, 가격 인상
전자장비와부품
증설: 지금까지 본 적 없는 규모
- 2022~2023년 대규모 투자 이후 4년 만에 증설 사이클 도래. 연초부터 주요 기업들은 증설 계획 발표
- AI 투자 확대로 인해 기판 수요가 전례 없는 수준으로 급증하면서, 고객사들이 먼저 증설을 요구 중인 상황
- 투자금을 미리 지원받거나, 가동률을 보장받는 형태의 계약 논의 중
- 사이클의 강도를 고려했을 때, 현재 업체별 CAPEX 전망치는 아직도 보수적인 수준이라 판단. LTA(Long-Term Agreement) 내용 구체화 시 투자 규모 확대와 함께 CAPEX 및 실적 컨센서스도 한 차례 상향될 것
기판 업체 CAPEX 전망
(십억원)
- 국내 IDM(우) ■ 삼성전기 ● LG이노텍 (조원)
- ○ 이수페타시스 □ 대덕전자 ▲ 심텍
- ■ 코리아써키트 ■ 해성디에스 ■ 티엘비
3,000 / 120 2,500 / 100 2,000 / 80 1,500 / 60 1,000 / 40 500 / 20 0 / 0
'15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 '26E
주: 삼성전기, LG이노텍은 기판 사업부 투자금액만 구분해서 산정 자료: FnGuide, NH투자증권 리서치본부 전망
주요 기판 기업 증설 발표 내용
| 날짜 | 기업 | 내용 |
|---|---|---|
| 26/02/03 | Ibiden | 실적 발표에서 향후 3년간 5,000억엔 규모 투자 계획 발표 |
| 26/04/10 | 티엘비 | 베트남 제2공장 투자를 위한 유상증자(2,000억원) |
| 26/03/23 | LG이노텍 | 주주총회에서 Capa를 기존 대비 2배 확대하기 위한 준비 중이라 발표 |
| 26/05/01 | 삼성전기 | 실적 발표에서 전년 대비 CAPEX 2배 이상 확대 계획 발표 |
| 26/05/18 | 대덕전자 | 2,000억원 규모 증설 공시 (메모리, FC-CSP) |
자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부
NH투자증권
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II. 세 가지 키워드: 증설, 믹스 개선, 가격 인상
전자장비와부품
믹스 개선: AI 서버 파급효과는 이제 시작
- AI 서버에 탑재되는 기판과 MLCC의 스펙 업그레이드는 장기화될 전망. 이에 따른 믹스 개선 및 실적 성장 지속될 것
- Murata는 FY2026 데이터센터향 매출이 전년 대비 84% 증가할 전망이라 언급. 삼성전기도 2026년 AI 서버용 MLCC 매출액 전년 대비 증가율이 70% 이상일 것으로 예상
- 이와 같은 고성장세는 단기에 그치지 않을 것. 2027년부터 엔비디아 800VDC(Volt Direct Current) 전력 아키텍처 전환 본격화. 800V 시스템은 극도로 낮은 임피던스(전기 흐름을 방해하는 정도)를 요구하기 때문에 MLCC 탑재량이 한 차례 더 증가하는 계기가 됨
- 장기적으로 CPO(Co-Packaged Optics) 기술 도입도 FC-BGA(Flip Chip-Ball Grid Array) 기판 대형화 지속의 계기가 될 것
FC-BGA 기판 대면적화·고다층화
(mm²)
| 60,000 | 230x230 | ||
|---|---|---|---|
| 50,000 | 24~26L 工 | ||
| 40,000 | |||
| 30,000 | 12~18L | 150x150 | |
| 20,000 | 90x90 | 110x110 120x120 | 120x150 |
| 10,000 | 75x75 | ||
| 0 | |||
| '23 '24 | '25 '26 | '27 '28 '30 |
자료: NH투자증권 리서치본부 전망
칩당 TDP(Thermal Design Power)와 MLCC 동반 증가
(W) / (개)
- ■ 칩당 TDP(좌) → 칩당 MLCC(우)
| H100/200 | B200 | B300 | Rubin | Rubin Ultra | |
|---|---|---|---|---|---|
| TDP (W) | ~700 | ~1,000 | ~1,500 | ~2,000 | ~3,500 |
| MLCC (개) | ~10,000 | ~15,000 | ~30,000 | ~50,000 | ~65,000 |
자료: NH투자증권 리서치본부 전망
NH투자증권
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II. 세 가지 키워드: 증설, 믹스 개선, 가격 인상
전자장비와부품
가격 인상: 업스트림에서 다운스트림으로 확산
- 주요 원재료인 CCL(동박적층판), Prepreg(절연체), 금 도금액, 동박 등을 생산하는 대다수 기업들은 이미 연초부터 가격 약 30% 인상을 단행
- 수급 상황을 고려했을 때, 고객사들이 원재료 가격 인상분을 판가에 전가하는 것을 용인하는 상황. 이에 따라 수익성이 낮았던 메모리 기판 업체들부터 10~30% 수준의 가격 인상을 실시
- 가격 인상 기조는 향후 MLB(Multi-Layer Board) 등 다른 기판도 확대될 것으로 전망. 업종 전반적으로 이익 규모가 한층 커지는 계기가 될 것
- 한편 MLCC도 가격 인상 사이클 시작. 삼성전기는 6월부터 유통사 대상으로 IT용 MLCC 일부 제품에 대해 가격 인상 실시 예정. 글로벌 기업들도 가격 인상 예정인 것으로 파악
메모리 모듈 업체 원재료 상승분 판가 전가를 통해 수익성 개선
2Q26 내 MLB도 가격 인상으로 생산량 대비 원재료비 하락 전망
(좌측 차트)
(%)
— 금도금액/매출액 — 영업이익률
Y축: -5 ~ 25
X축: 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24 3Q24 1Q25 3Q25 1Q26
자료: 티엘비, NH투자증권 리서치본부
(우측 차트)
(P) / (%)
— CCL 비중(좌) — 영업이익률(우)
좌축: 0 ~ 140
우축: -5 ~ 30
X축: 1Q21 1Q22 1Q23 1Q24 1Q25 1Q26
주: CCL 구입액/기판 생산량을 지수화 자료: 이수페타시스, NH투자증권 리서치본부
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III. 투자유망종목
전자장비와부품
투자유망종목 1: 삼성전기(009150.KS) – 목표주가 1,700,000원
- MLCC 가격 상승 사이클 본격화. 동사는 6월 1일자로 유통업체 대상으로 일부 MLCC 가격을 인상할 예정. 최근 수급 상황을 고려하면 향후 다른 제품군으로 가격 인상 기조가 확산될 가능성도 높음
- 일본 Murata와 Taiyo Yuden의 CY1Q26 BB ratio(Book to Bill ratio)는 각각 1.36, 1.31을 기록하며 2021년 이후 5년 만에 최고치 기록. 양사 모두 AI용 MLCC 수요가 강하게 이어지고 있으며, 연중 가동률이 90%를 상회하는 수준에서 유지될 것으로 언급
- 한편 전력 손실을 최소화하기 위해 전원 공급 경로를 CPU/GPU와 통합한 IVR(Integrated VR) 구조, 또는 하부에 수직으로 배치하는 VPD(Vertical Power Delivery) 구조 채택 확산 중. 이때 MLCC를 기판에 array 형태로 실장하거나, 내부에 내장하는 기술 필요. 유일하게 패키지 사업부를 함께 보유한 동사의 차별화된 경쟁력 부각될 것
실적 전망 및 Valuation(IFRS연결)
| (십억원) | 2025 | 2026E | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 11,314 | 13,378 | 15,751 | 18,112 |
| 영업이익 | 913 | 1,707 | 3,007 | 4,208 |
| 영업이익률 (%) | 8.1 | 12.8 | 19.1 | 23.2 |
| EBITDA | 1,838 | 2,743 | 4,111 | 5,245 |
| 순이익 | 706 | 1,318 | 2,350 | 3,331 |
| 지배지분 순이익 | 706 | 1,318 | 2,350 | 3,331 |
| EPS (원) | 9,362 | 17,553 | 31,374 | 44,505 |
| PER (배) | 27.2 | 68.6 | 38.4 | 27.1 |
| PBR (배) | 2.1 | 8.7 | 7.3 | 5.8 |
| ROE (%) | 7.7 | 13.0 | 20.0 | 23.1 |
| Net Debt(-Cash) | -509 | 774 | 710 | -2,111 |
| 현재가(5/21, 원) | 1,204,000 | 외국인지분율 | 38.2% |
|---|---|---|---|
| 시가총액(십억원) | 89,931.2 | 배당수익률('26E) | 0.2% |
주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치본부 전망
컴포넌트 부문 Blended ASP 및 영업이익률 추이
주: Blended ASP는 여러 제품의 평균판매단가 자료: 삼성전기, NH투자증권 리서치본부 전망
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III. 투자유망종목
전자장비와부품
투자유망종목 2: LG이노텍(011070.KS) - 목표주가 1,200,000원
- 기판 쇼티지 심화로 고객사들의 공급 요청이 높고 투자금 지원 의사가 강화되며, 패키지솔루션 사업부의 성장 가시성이 높아짐
- RF-SiP(Radio Frequency-System in Package), FC-CSP(Flip Chip-Chip Scale Package), CSP, FC-BGA를 중심으로 반도체 패키지 기판 매출액 향후 5년간 CAGR +20% 기록 기대
- 고객사들이 투자금 지원 의사를 보이며 증설을 요구하는 흐름은 FC-BGA뿐만 아니라 메모리용 FC-CSP에서도 나타나고 있음. 동사는 이를 기반으로 투자 규모를 점진적으로 확대해 나갈 계획
- 한편 2027년 AI 가속기향 FC-BGA 기판 양산 예정되어 있어, BEP 시점은 기존 예상되었던 2027년 말보다 앞당겨질 가능성 높아짐
실적 전망 및 Valuation(IFRS연결)
| (십억원) | 2025 | 2026E | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 21,897 | 24,731 | 26,310 | 27,415 |
| 영업이익 | 665 | 1,183 | 1,395 | 1,549 |
| 영업이익률 (%) | 3.0 | 4.8 | 5.3 | 5.6 |
| EBITDA | 1,815 | 2,467 | 2,659 | 2,798 |
| 순이익 | 341 | 891 | 1,037 | 1,162 |
| 지배지분 순이익 | 341 | 891 | 1,037 | 1,162 |
| EPS (원) | 14,419 | 37,644 | 43,822 | 49,093 |
| PER (배) | 18.8 | 20.2 | 17.3 | 15.5 |
| PBR (배) | 1.1 | 2.7 | 2.4 | 2.1 |
| ROE (%) | 6.1 | 14.4 | 14.6 | 14.2 |
| Net Debt(-Cash) | 831 | 276 | -582 | -1,545 |
| 현재가(5/21, 원) | 838,000 | 외국인지분율 | 27.5% |
|---|---|---|---|
| 시가총액(십억원) | 19,833.0 | 배당수익률('26E) | 0.25% |
주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치본부 전망
패키지솔루션 부문의 영업이익 기여도 확대
자료: LG이노텍, NH투자증권 리서치본부 전망
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III. 투자유망종목
전자장비와부품
투자유망종목 3: 이수페타시스(007660.KS) – 목표주가 200,000원
- 지난 2월에 이어 5월에도 다중적층 제품 Capa 확대 계획 추가 발표. Capa 확대 규모는 1H27 10.5Km²에서 13Km²로, 1H28 12.5Km²에서 15 Km²로 기존 계획 대비 각각 24%, 20% 늘어남
- YTD 수익률은 섹터 평균이 106%에 달하는 반면, 동사는 1.4%에 불과. 이는 업계 평균적으로 2026년 영업이익 추정치가 연초 대비 23% 상향되었고, 주요 기판 기업들은 약 40% 상향된 반면 동사 영업이익 추정치 상향폭은 7%에 그쳤기 때문
- 그러나 현재 컨센서스는 2H26부터 본격화될 다중적층 제품 양산에 따른 믹스 개선 효과를 충분히 반영하지 않은 보수적인 수준. 따라서 하반기로 접어들수록 추정치 상향 가능성 높다고 판단. 당사는 ASP가 두 배 이상 높은 다중적층 제품 매출 비중이 1H26 10%→2H26 50%로 확대될 전망이지만, 컨센서스 기준 영업이익률 상승폭은 1.5%p에 불과
실적 전망 및 Valuation(IFRS연결)
| (십억원) | 2025 | 2026E | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,088 | 1,592 | 2,200 | 2,653 |
| 영업이익 | 205 | 350 | 547 | 693 |
| 영업이익률 (%) | 18.8 | 22.0 | 24.8 | 26.1 |
| EBITDA | 234 | 387 | 590 | 738 |
| 순이익 | 160 | 284 | 444 | 561 |
| 지배지분 순이익 | 160 | 284 | 444 | 561 |
| EPS (원) | 2,257 | 3,865 | 6,048 | 7,646 |
| PER (배) | 52.8 | 33.1 | 21.1 | 16.7 |
| PBR (배) | 11.6 | 9.2 | 6.5 | 4.7 |
| ROE (%) | 29.6 | 31.9 | 35.9 | 32.6 |
| Net Debt(-Cash) | -103 | -172 | -433 | -801 |
| 현재가(5/21, 원) | 127,800 | 외국인지분율 | 24.0% |
|---|---|---|---|
| 시가총액(십억원) | 9,381.7 | 배당수익률('26E) | 0.18% |
주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치본부 전망
다중적층 제품 비중 상승이 미반영된 보수적인 컨센서스
자료: FnGuide, NH투자증권 리서치본부
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III. 투자유망종목
전자장비와부품
투자의견 및 목표주가 변경내역
| 종목명 | 제시일자 | 투자의견 | 목표가 | 괴리율 (%) | |
|---|---|---|---|---|---|
| 평균 | 최저/최고 | ||||
| 삼성전기 | 2026.05.22 | Buy | 1,700,000원(12개월) | - | - |
| 2026.05.15 | Buy | 1,500,000원(12개월) | -28.6% | -19.7% | |
| 2026.05.04 | Buy | 1,000,000원(12개월) | -4.9% | 2.9% | |
| 2026.03.26 | Buy | 600,000원(12개월) | 2.0% | 39.8% | |
| 2026.03.10 | Buy | 460,000원(12개월) | -5.3% | 4.2% | |
| 2026.01.26 | Buy | 360,000원(12개월) | -2.9% | 29.6% | |
| 2026.01.02 | Buy | 310,000원(12개월) | -10.0% | -5.8% | |
| 2025.10.30 | Buy | 290,000원(12개월) | -15.7% | -6.2% | |
| 2025.10.01 | Buy | 230,000원(12개월) | -7.4% | 0.9% | |
| 2025.06.19 | Buy | 200,000원(12개월) | -20.7% | 3.5% | |
| 2024.10.16 | Buy | 180,000원(12개월) | -30.4% | -17.7% | |
| 2024.08.28 | Buy | 210,000원(12개월) | -36.3% | -30.9% | |
| 2024.07.16 | Buy | 250,000원(12개월) | -39.6% | -30.9% | |
| 2024.05.28 | Buy | 220,000원(12개월) | -29.3% | -22.5% | |
| LG이노텍 | 2026.05.22 | Buy | 1,200,000원(12개월) | - | - |
| 2026.05.18 | Buy | 1,000,000원(12개월) | -20.3% | -16.2% | |
| 2026.04.28 | Buy | 700,000원(12개월) | -5.4% | 8.6% | |
| 2026.03.27 | Buy | 380,000원(12개월) | 1.9% | 42.6% | |
| 2025.12.10 | Buy | 340,000원(12개월) | -20.3% | 1.5% | |
| 2025.10.31 | Buy | 280,000원(12개월) | -10.9% | 2.7% | |
| 2025.10.01 | Buy | 220,000원(12개월) | -4.9% | 5.0% | |
| 2025.06.19 | Buy | 210,000원(12개월) | -22.5% | -6.0% | |
| 2024.10.04 | Buy | 280,000원(12개월) | -42.7% | -24.5% | |
| 2024.08.29 | Buy | 380,000원(12개월) | -38.3% | -26.3% | |
| 2024.07.17 | Buy | 400,000원(12개월) | -36.2% | -25.4% | |
| 2024.05.29 | Buy | 330,000원(12개월) | -20.1% | -8.5% | |
| 2024.01.26 | Hold | 230,000원(12개월) | -10.5% | - |
삼성전기 (009150.KS)
(원)
- 종가
- 목표주가(12M)
LG이노텍 (011070.KS)
(원)
- 종가
- 목표주가(12M)
NH투자증권
10
III. 투자유망종목
전자장비와부품
투자의견 및 목표주가 변경내역
| 종목명 | 제시일자 | 투자의견 | 목표가 | 괴리율 (%) | |
|---|---|---|---|---|---|
| 평균 | 최저/최고 | ||||
| 이수페타시스 | 2026.05.18 | Buy | 200,000원(12개월) | - | - |
| 2026.02.26 | Buy | 170,000원(12개월) | -27.1% | -5.1% | |
| 2026.01.29 | Buy | 160,000원(12개월) | -30.2% | -21.6% | |
| 2025.11.17 | Buy | 140,000원(12개월) | -10.3% | 5.9% | |
| 2025.11.10 | Buy | 130,000원(12개월) | -10.3% | -8.0% | |
| 2025.09.30 | Buy | 91,000원(12개월) | 30.0% | 77.4% | |
| 2025.09.09 | Buy | 81,000원(12개월) | -6.9% | -3.6% | |
| 2025.08.18 | Buy | 72,000원(12개월) | -12.6% | -4.0% | |
| 2025.08.18 | Buy | 71,000원(12개월) | -18.6% | -18.6% | |
| 2025.06.19 | Buy | 57,000원(12개월) | 1.7% | 16.3% |
이수페타시스 (007660.KS))
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NH투자증권
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