2026 하반기 전망_투자 아이디어

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2026년 하반기 투자 아이디어: Korea HALO & Korea WAVE

Strategist: 나정환, CFA tel 02) 768-7783 | e-mail simon.na@nhsec.com

2026년 하반기 투자 아이디어: Korea HALO & Korea WAVE

● Korea HALO: AI CAPEX의 지속성과 확장

– 더 많은 연산이 더 좋은 결과물로 연결되는 한, 빅테크의 AI CAPEX 확대와 한국 인프라 공급망 수혜는 지속될 가능성 높음. 추론 비용 하락은 투자 둔화 신호가 아니라, 더 많은 사용량과 더 넓은 AI 활용처를 여는 수요 확대 요인

– AI 인프라 병목은 반도체에서 전력, 원전, ESS로 확산 중이며, 병목 현상 지속됨에 따라 HALO 전략도 유지. 데이터센터 전력 수요가 구조적으로 늘어나는 만큼, 전력 설비와 안정적 전원 확보는 AI CAPEX의 필수 조건으로 부각

– 로봇은 AI가 제조·노동 현장으로 확장되는 경로이며, 우주는 통신·관측·국방 데이터를 확보하는 핵심. 연산 공급이 충분해지면 시장의 관심은 인프라 공급자에서 AI를 활용해 수익화하는 소프트웨어, AI 하드웨어(로봇, On-Device)으로 이동할 가능성

● Korea WAVE: 부의 효과는 하이엔드 소비로

– 주식 상승과 반도체 성과급은 전 계층 소비보다 금융자산 보유 비중이 높은 고소득층의 프리미엄 소비를 먼저 자극할 가능성 높음. 원화 약세와 K컬처 확산은 외국인 관광객의 한국 소비 매력을 높이며, 호텔·백화점·K뷰티 중심의 프리미엄 소비를 자극

– 주주환원 강화, 국민성장펀드, 자본시장 활성화 정책은 소외 업종의 할인율을 낮추는 촉매로 작용할 가능성 있음

관심 종목: 삼성전자, SK하이닉스, LG에너지솔루션, 두산에너빌리티, 현대모비스, LG씨엔에스, 인텍플러스, 삼화콘덴서, 레이크머티리얼즈, 서진시스템, SNT모티브, 대주전자재료, 미래에셋증권, SK, 에이피알, 현대백화점, GS피앤엘, 한올바이오파마

2026년 하반기 투자 아이디어: Korea HALO & Korea WAVE

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투자 아이디어: Korea HALO & Korea WAVE

2026년 하반기 전략 : Korea HALO의 지속과 Korea WAVE의 부상

Korea HALOKorea WAVE
인프라애플리케이션부의 효과 + 고소득층 소비 + 인 바운드 + 주가 정책
반도체, 전력기기, 원전, 2차전지우주, 방산, 로봇백화점, 호텔증권, 지주, 제약/바이오

자료: NH투자증권 리서치본부

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끝나지 않은 HALO: AI CAPEX의 본질은 연산 수요다

AlphaGo Zero의 학습 곡선: 바둑 실력은 훈련 시간에 비례

40일: 기존 모든 Alpha Go 모델 수준을 상회

36시간: 훈련 36시간만에 이세돌을 이긴 Alpha Go Lee 모델 수준에 도달

72시간: Alpha Go Lee를 100:0으로 이길 수 있는 수준 도달

Training days

— AlphaGo Zero 40 blocks    •••• AlphaGo Lee    — AlphaGo Master

자료: Medium, NH투자증권 리서치본부

하이퍼스케일러 기업의 CAPEX 컨센서스 추이

(십억달러)

— 2023    — 2024    ---- 2025 ------ 2026    — 2027    — 2028

893.3

866.4

523.9

380.3

주: Microsoft, Amazon, Google, Meta, Oracle의 연간 CAPEX 컨센서스 변화 추이 자료: FactSet, NH투자증권 리서치본부

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CAPEX 둔화의 조건: 연산의 한계효용이 낮아지는 순간

추론 비용은 3년간 약 75배 하락

(달러/1M 토큰) — GPT-4 모델 추론 비용

시점비용
'23.3~30
'23.8~10
'24.1~5
'24.6~5
'24.11~1
'25.4~1
'25.9~0.5
'26.2~0.5

자료: Epoch AI, NH투자증권 리서치본부

반면 중국의 일일 토큰 처리량은 약 1,800배 급증

(1조 토큰/일) — 중국 토큰 처리량

시점처리량
'24.1~0
'24.4~0
'24.7~5
'24.10~10
'25.1~15
'25.4~60
'25.7~40
'25.10~170
'26.1~180

자료: 中 국가데이터국, NH투자증권 리서치본부

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현재는 추가 연산의 한계 효용이 체증 국면

최근 AI 모델 성능은 추가 연산의 한계 효용은 체증하는 것으로 나타남

학습 연산 투입량 (Training FLOPs)도 연 4~5배 증가 추세

주1: AI가 50% 성공률로 완수할 수 있는 Task의 길이(인간 전문가가 동일 task를 수행하는 데 걸리는 시간)를 나타냄. GPT-2('19년, 약 4초)부터 Claude Opus 4.6('26년, 약 16시간)까지 점들이 우상향 직선(로그 스케일에서 직선 = 지수적 성장)을 그리며, 약 7개월마다 2배씩 확장되는 추세. 점선은 추세선이며, 최근 모델들이 추세선 위에 위치(가속 국면),

주2: AI 학습에 투입된 연산량은 지속적으로 증가. 2010년 딥러닝 시대 진입 이후 그 속도가 한 단계 더 가팔라짐. Y축(로그 스케일) 감안할 시, 곡선이 우상향 가속한다는 점은 절대 단위에서는 폭발적 증가를 의미

자료: METR.org, Epoch AI, NH투자증권 리서치본부

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Text 학습 데이터는 소진될 수 있으나, 영상 및 체험형 데이터는 이제 증가 추세

AI 학습용 Text 데이터는 2027~2028년 소진 예상이나, 영상 데이터 등 신규 소스 감안 시 AI 훈련 데이터 소진 시점은 더 지연될 전망

Effective stock (number of tokens)

10<sup>15</sup> - Estimated stock of human-generated public text; 95% CI

10<sup>14</sup>

10<sup>13</sup> - Dataset sizes used to train notable LLMs; 95% CI

10<sup>12</sup> - PaLM

10<sup>11</sup> - GPT-3

~2028 Median date of full stock use; 80% CI

~2027 Median date with 5x overtraining; 80% CI

| 2020 | 2022 | 2024 | 2026 | 2028 | 2030 | 2032 | 2034 |

자료: Epoch AI, NH투자증권 리서치본부

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연산이 충분해진 다음, AI는 어디로 가는가

Boston Dynamics Atlas 양산 로드맵

시점발표 내용
2026년현대차 RMAC·Google DeepMind에 초기 fleet 배치, 실제 작업 환경 파일럿 테스트
2027년외부 신규 고객 확보 시작
2028년조지아 Metaplant America에서 연 3만 대 양산 체제 구축, 현대차 공장 Parts Sequencing 공정 본격 투입
2030년부품 조립·반복·중량·복잡 작업으로 확장, 현대차 글로벌 생산 네트워크 확대
2030년 이후Robotics-as-a-Service 확장, 현대차 그룹 가치사슬(Mobis·Glovis) 통합

주: 현대모비스가 보스턴다이내믹스와 액추에이터(원가의 약 60%)를 연 35만 개 직접 생산 예정 자료: 현대차 그룹, NH투자증권 리서치본부

한국 우주산업 양산 로드맵

시점발표 내용
2026년 3분기누리호 5차 발사 예정 (초소형 군집위성 다중사출 검증)
2027년 4분기누리호 6차 발사 예정 (한화에어로스페이스 발사 운용 주도)
2027~2029년기술검증플랫폼 위성 3기 발사, 민간 발사 서비스 개시
2029년 이후저궤도 통신망, 6G, 위성 데이터 인프라 구축 기대
2030~2032년KSLV-III 첫 발사, 한국형 달 착륙선 발사 목표

자료: 언론보도, NH투자증권 리서치본부

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AI 연산이 충분해지면 그 다음은 AI와 하드웨어와의 결합

연산 여력이 충분해지면 AI와 하드웨어와의 결합, AI 소프트웨어 수익화 시작될 것

(P)

— NASDAQ 지수

40,000

AI 시대

인터넷 시대

향후 기대되는 기술

Atlas, Figure 03
AI 소프트웨어 / 소버린 AI
On-Device AI
휴머노이드

4,000

400

'90 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '95 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '00 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '05 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '10 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '15 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '20 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '25 &nbsp;&nbsp;&nbsp; '30

자료: Bloomberg, NH투자증권 리서치본부

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반도체도 전력 설비 병목 현상 심화 지속

2024~2037년 업종별 미국 전력 수요 증가분

데이터센터38%
운송19%
산업17%
주거15%
상업11%

자료: NEMA, NH투자증권 리서치본부

가스터빈 빅2 Backlog는 5개 분기 만에 2배 급증

(GW)

■ GE Vernova ■ Siemens Energy

4Q241Q252Q253Q254Q251Q26

주: Backlog 단위는 GW로 주문받은 가스터빈 발전 Capacity와 Slot Reservation 수치를 합산 자료: McCoy Power Reports, NH투자증권 리서치본부

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전력설비 병목 심화로 ESS 전력 효율화 수요 확대

글로벌 리튬이온배터리(LIB) ESS 시장 규모의 확대

(GWh) ■ 글로벌 LIB ESS 시장 규모

| 700 | | 600 | | 500 | | 400 | | 300 | | 200 | | 100 | | 0 |

2024 | 2027E | 2030E | 2035E

자료: SNE리서치, NH투자증권 리서치본부

휴머노이드 로봇 배터리에서 SSB가 차지하는 비중 확대

(GWh) ■ 휴머노이드 로봇 배터리 전체 수요(좌) (%) ■ 전고체 수요(좌) —●— SSB 비중(우)

| 100 | | 80 | | 90 | | 70 | | 80 | | 60 | | 70 | | 50 | | 60 | | 40 | | 50 | | 30 | | 40 | | 20 | | 30 | | 10 | | 20 | | 0 | | 10 | | | | 0 | | |

'25 | '26F | '27F | '28F | '29F | '30F | '35F

자료:TrendForce, NH투자증권 리서치본부

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배터리는 추가로 정책 기대감도 존재


미국 전기차 판매량 추이

(천대)

— 미국 전기차 판매량(좌) — 증가율(우)

(% y-y)
300
250
200
150
100
50
0
-50
-100

X축: '20, '21, '22, '23, '24, '25, '26

자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부


유럽의 비FTA 체결국 의존도 제한하는 정책으로 한국 수혜 기대

(%)

■ 유럽 xEV 배터리 점유율

기업점유율(%)
CATL35
LGES27
BYD10
SK On8
Samsung SDI6
AESC3
Panasonic2

자료:EV Volumes, NH투자증권 리서치본부


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Korea WAVE: 반도체 HALO → 자산효과 → 프리미엄 소비

소득계층별 자산효과

(MPC) ■ 소득계층별 자산효과

1~2분위3분위4~5분위
0.040.020.01

주: MPC = Marginal Propensity to Consume (한계소비성향) 자료: 한국은행, BOK 이슈노트 No.2026-10호, NH투자증권 리서치본부

소득 분위별 주식 보유 비중

(%) ■ 소득분위별 주식 보유 비중

1분위2분위3분위4분위5분위
2.95.41215.164.5

자료: 한국은행, NH투자증권 리서치본부

자산 수준별 가계의 자본이득

(만원) ■ 자산수준별 가계의 자본이득

1분위2분위3분위4분위5분위
10234130206

전체 평균: 111.8 만원

주: 2020~2024년 연평균 자본이득 추정치 자료: 한국은행, NH투자증권 리서치본부

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Korea WAVE ①: 부의 효과는 하이엔드 소비로 먼저 번진다

주요 백화점 VIP 매출 비중

(%)

2023년2024년2025년
롯데414546
신세계44.145.347
현대414346

자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부

전국 5대 백화점 매출 추이

(조원)

2024년2025년
신세계 강남점+10.4%
롯데 잠실점
신세계 센터시티점
롯데 본점
현대 판교점+17.2%

자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부

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Korea WAVE ②: K-컬처 및 환율 영향으로 인바운드 프리미엄 소비와 관광수지 개선

한국 입국자 수는 코로나19 이전 수준을 넘어 역대 최고치 기록

(천명) — 한국 입국자수(좌) — 증가율(우) (% y-y)

2,046

자료: 한국관광 데이터랩, NH투자증권 리서치본부

월간 한국 관광 수지는 11년만에 흑자 전환

(백만달러) ■ 한국 관광수지

자료: 한국관광 데이터랩, NH투자증권 리서치본부

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관심종목

구분코드종목명Valuation실적 Momentum (Growth y-y)수익률 1개월수익률 YTD시가총액
PERPBRROE매출액영업이익
'26F'27F'26F'27F'26F'27F'26F'27F'26F'27F
(배)(배)(배)(배)(%)(%)(% y-y)(% y-y)(% y-y)(% y-y)(%)(%)(십억원)
A005930삼성전자6.85.42.81.950.340.9105.119.5706.226.234.5144.01,710,036
A000660SK하이닉스6.64.94.12.393.259.6245.637.4441.537.158.7198.21,383,355
A373220LG에너지솔루션N/A71.84.74.51.09.227.030.7-12.8245.4-17.88.193,249
A034020두산에너빌리티244.1136.18.88.24.06.66.210.346.742.0-3.748.271,487
A012330현대모비스14.112.41.11.08.18.56.57.111.013.841.573.258,613
Korea HALOA064400LG씨엔에스16.514.52.52.215.816.27.99.511.614.522.035.58,061
A064290인텍플러스58.419.58.26.219.738.224.119.3흑전145.020.3176.2461
A001820삼화콘덴서53.042.43.63.36.98.09.79.655.430.056.0248.71,060
A281740레이크머티리얼즈70.0N/AN/AN/AN/AN/A13.3N/A80.8N/A-19.738.61,344
A178320서진시스템50.522.16.35.012.424.869.232.315,84088.045.3205.54,915
A064960SNT모티브8.97.90.70.79.510.06.18.67.711.7-4.2-3.2886
A078600대주전자재료116.955.99.07.88.015.142.425.989.027.07.9146.92,443
A069960현대백화점9.47.50.50.53.84.70.06.09.417.719.824.22,372
A499790GS피앤엘16.713.71.00.96.47.126.88.756.017.0-6.19.1908
Korea WAVEA278470에이피알27.320.718.411.285.466.577.530.087.632.2-9.969.314,638
A009420한올바이오파마564.9405.117.517.53.24.48.616.4흑전80.618.130.32,978
A034730SK6.74.51.10.620.219.012.11.0356.69.768.3150.346,547
A006800미래에셋증권16.823.92.52.319.412.121.3-10.996.9-30.1-2.3190.337,771

주: 5월 22일 종가 기준 자료: FnGuide, NH투자증권 리서치본부

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