리서치본부 | 2026. 5. 26
조선
대형 수주를 기다리며
I. 예상보다 양호한 글로벌 발주량, 선가는 아직
II. 캐나다 잠수함, 해양플랜트, 발전용 중속 엔진 수주를 기다린다
III. 투자유망종목
Analyst: 정연승 Tel 02)768-7882 | e-mail ys.jung@nhsec.com
조선: 대형 수주를 기다리며
2026년 하반기 조선업은 상선 발주 호조에 기반한 수주 추정치가 상향되는 가운데, 추가적인 주가 모멘텀은 대형 수주 프로젝트의 현실화 여부에 달려 있다. 4월 누적 글로벌 발주량은 전년 대비 크게 증가했고, 중국 조선사는 2028~2029년 슬롯을 상당 부분 채운 반면 한국 조선사는 상대적으로 납기 여력이 남아 있어 하반기 추가 수주 가능성이 높다. 다만 주력 선종인 LNG선 선가 상승은 제한적이어서 주가 추가 상승을 위해서는 대형 특수선, 해양플랜트, 엔진에서 수주 성과가 필요하다.
핵심 파이프라인은 캐나다 잠수함(CPSP), 해양플랜트(FLNG, FPSO 등), 데이터센터향 발전용 중속엔진이다. 특히 캐나다 잠수함 프로젝트는 대형 플랫폼·납기·산업협력 측면에서 강점을 보유하고 있는 한국 컨소시엄이 글로벌 잠수함 수출 레퍼런스를 쌓을 수 있는 좋은 기회이다. 전쟁 영향으로 FLNG 수요가 구조적으로 증가하고 있으며, 데이터센터의 On-site 발전원으로 중속엔진의 적합성이 부각될 수 있다고 판단한다. 이에 하반기 조선업종 Top-pick으로 HD현대중공업을 제시한다. 동사의 상선, 특수선, 발전용 엔진 포트폴리오 가치가 재평가될 수 있다.
I. 예상보다 양호한 글로벌 발주량, 선가는 아직
조선
발주량 호조로 중국은 이미 많이 채웠다. 4월 이후는 한국의 시간
- 2026년 4월 누적 발주량은 5,424만GT로, 전년동기 대비 62% 증가. 예상대로 LNG선 발주량이 증가하였으나, 전체 발주량 호조는 전쟁 영향으로 운임이 상승한 탱커, LPG선 중심의 발주 증가에 기인
- 발주 증가 국면에서 중국 조선사 중심으로 탱커 및 컨테이너선 수주가 집중. 이에 2028년 예상 인도량이 8,120만GT까지 증가. 2029년의 경우에도 2028년 대비 68% 수준의 수주잔고를 확보
- 한국의 경우, 2028년 인도 예정량이 2,316만GTO이며 2029년 수주잔고는 2028년 인도량의 46% 수준을 확보. 중국 조선사보다는 2029년 납기 여력이 남아 있는 상황. 발주량이 증가하고 있는 현 국면에서는 납기가 더 빠른 한국의 하반기 추가 수주 여력이 높음
글로벌 신조선 발주량
| (백만GT) | ■ 글로벌 발주량 |
|---|
차트 데이터:
- '00~'26 기간 막대그래프
- 주요 수치: 107, 146, 122, 54
자료: Clarkson, NH투자증권 리서치본부 전망
중국 조선사 인도량 및 수주잔고 추이
| (백만GT) | ■ 인도량 | ■ 수주잔고 |
|---|
차트 데이터:
- '21~'30F 기간
- 주요 수치: 59.4, 71.8, 81.2, 55.3, 9.6
자료: Clarkson, NH투자증권 리서치본부 전망
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3
I. 예상보다 양호한 글로벌 발주량, 선가는 아직
조선
상선 수주 호조를 기반으로 연간 수주 추정치 상향
- 국내 대형 조선사의 2026년 연간 합산 수주 예상 금액을 기존 458억달러에서 499억달러로 9% 상향 조정
- 상선의 경우, 주력인 LNG선 수주가 계속되는 가운데, 수익성이 높은 LPG선의 수주가 갑작스럽게 증가해 컨테이너 발주 부진 만회가 가능해짐. 하반기 미국 프로젝트와 연계된 LNG선 수주가 예상되고 있어, 상선 수주는 목표치를 초과 달성할 전망
- 다만 연간 수주목표 달성을 위해서는 대형 해양플랜트, 특수선(군함 및 특수목적선), 발전용 엔진의 수주 확인이 필요
- 하반기 주요 수주 Pipe-line: 캐나다 잠수함(CPSP), 해양플랜트(Venus FPSO, Coral North, Delfin FLNG), 데이터센터향 발전용 엔진 등
국내 조선사별 수주 금액 전망
| 수주 | 2024 | 2025 | 2026E | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (단위: 백만달러) | 가이던스 | 실제 | 달성률 | 가이던스 | 실제 | 달성률 | 가이던스 | 실제 | 예상 | 달성률 |
| HD현대중공업 | 9,528 | 10,964 | 115% | 12,577 | 12,678 | 101% | 20,402 | 11,345 | 19,708 | 56% |
| 상선 | 5,200 | 5,583 | 107% | 6,300 | 8,047 | 128% | 11,470 | 9,433 | 11,953 | 82% |
| 특수선 | 988 | 663 | 67% | 1,567 | 1,082 | 69% | 3,016 | 15 | 1,955 | 0.5% |
| 해양플랜트 | 1,015 | 1,424 | 140% | 1,884 | 113 | 7% | 3,259 | 101 | 2,400 | 3% |
| 엔진기계 | 2,325 | 3,294 | 142% | 2,826 | 3,416 | 121% | 2,675 | 1,796 | 3,400 | 67% |
| HD현대삼호 | 3,200 | 7,261 | 227% | 4,571 | 6,928 | 152% | 5,048 | 2,442 | 5,062 | 48% |
| HD현대미포 | 3,100 | 6,140 | 198% | 3,800 | 2,367 | 62% | - | - | - | - |
| HD한국조선해양 개별 | 1,197 | 861 | 72% | 1,365 | 652 | 1,400 | 48% | |||
| HD한국조선해양 종합 | 15,828 | 24,365 | 154% | 22,145 | 22,834 | 103% | 26,833 | 14,438 | 26,170 | 54% |
| 삼성중공업 | 9,700 | 7,274 | 75% | 9,800 | 7,945 | 81% | 13,900 | 4,720 | 12,356 | 34% |
| 상선 | 7,200 | 7,274 | 101% | 5,800 | 7,112 | 123% | 5,700 | 4,312 | 6,106 | 76% |
| 한화오션 | 7,700 | 8,982 | 117% | 8,500 | 9,830 | 116% | 9,800 | 3,161 | 11,353 | 32% |
| 대형 조선사 합산 | 33,223 | 40,621 | 122% | 40,445 | 40,609 | 100% | 50,533 | 22,319 | 49,879 | 44% |
주1: HD현대중공업의 26년 수주는 HD현대미포 통합 수치; 주2: 한화오션 2026년 수주 목표 미발표. 당사 예상 수주 금액을 반영 주3: HD현대중공업의 특수선, 해양플랜트, 엔진기계의 실제 수주는 2026년 4월말 기준 자료: 각 사, NH투자증권 리서치본부 전망
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I. 예상보다 양호한 글로벌 발주량, 선가는 아직
조선
생각보다 강하지 않았던 LNG선 선가 상승
- 신조선가 지수는 예상보다는 상승폭이 제한되었으나, 4월부터는 전 선종에 걸쳐 상승세 기록. 특히 탱커와 LPG, 중형 벌크선 선가 상승 부각
- 주력 선종인 LNG선의 경우, Clarkson 기준 신조선가는 불과 50만달러 상승. 국내 조선사의 실제 수주 단가 상승도 제한적이었음. 다만, 최근 LNG선 발주가 이전에 발주된 LNG선의 Re-fit(동일 사양 선박 발주), 옵션(추가 발주)분의 발주라는 점에서 설계비 절감이 가능하며, 환율 상승을 고려하면 LNG선 수익성은 여전히 견조
- 다만, 미국 관련 LNG선 발주가 본격화되어야 LNG선 선가 상승이 본격화될 전망
- 2026년 LPG선 발주가 크게 급증하면서 나타난 한국 조선사들의 LPG선 수주 증가와 선가 상승으로 LNG선의 아쉬움 일부 만회
Clarkson 신조선가 지수 추이
(P)
| 범례 |
|---|
| ── 벌크 신조선가 지수 |
| ------ 탱커 신조선가 지수 |
| ── 가스선 신조선가 지수 |
| ------ Dry Cargo 신조선가 지수 |
260 230 200 170 140 110 80
'20 '21 '22 '23 '24 '25 '26
자료: Clarkson, NH투자증권 리서치본부
LNG선 신조선가 추이
(백만달러) ─●─ 174K LNG선 신조선가
290 270 250 230 210 190 170 150
'21 '22 '23 '24 '25 '26
자료: Clarkson, NH투자증권 리서치본부
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II. 캐나다 잠수함, 해양플랜트, 발전용 중속엔진 수주를 기다린다
조선
중장기 특수선 수주 Pipe-line 점검
- 2026년 대형 수주 프로젝트 1) 캐나다 잠수함(CPSP)(20조원, 12척 관련 잠수함 조달 금액), 2) 한국 차세대구축함(KDDX) 초도함(0.9조원), 3) 태국 호위함 1척(8,000억원), 4) 페루 잠수함(1조원 추정)
- 사우디, 유럽(그리스, 에스토니아, 크로아티아 등) 등의 군함 프로젝트는 2027년 사업자 선정 가능성이 더 높음. 글로벌 국가들의 노후 군함 교체 움직임이 계속되고 있어, 한국 조선사들이 주요 후보로 거론되는 사례가 계속 증가
국내 조선사의 군함 수주 Pipe-Line
| 국내 군함 프로젝트 | |
|---|---|
| KDDX (2026년) | - 한국형 구축함 도입 프로젝트. 선체, 전투체계, 레이더, 각종 무장까지 국내 기술로 건조. 6척 취역 예정. HD현대중공업과 한화오션 경쟁 중 / 총 7.8조원 - 2026년 7월 초도함에 대한 사업자 선정 예정 전망. 적당 예산 9,000억원 정도 |
| 정보수집함 (2026년) | - 총 1.94조원 규모의 정보수집함 2척에 대한 기본 설계 사업자 선정 예정. HD현대중공업이 단독 입찰 |
| 해외 군함 수출 프로젝트 | |
| 사우디 군함 (2027년) | - 사우디 정부는 잠수함과 수상함 도입 검토. 4~6척 규모의 호위함 도입 계획을 검토 중. 2030년 이후, 잠수함 전력 확보를 중장기 목표로 하고 있음 - HD현대중공업은 사우디 IMI(International Maritime Industries)의 파트너로 상선, 해양플랜트 중심으로 협력 예정. 군함, 건조 정비 분야로 사업 확대 예상 |
| 캐나다 잠수함 (2026~2028년) | - 3,000톤급 잠수함 12척을 도입하는 CPSP(초계 잠수함 프로젝트)로 노후 빅토리아급 잠수함 6척 대체가 목적 - 한화오션-HD현대중공업 연합과 독일 TKMS-노르웨이 Kongsberg 연합이 최종 후보로 선정. 6월 최종사업자 선정 예정 |
| 필리핀, 태국 수상함 (2026년) | - 태국 차세대 호위함 1척(8,000억원) 발주 예정. 4월 말 제안서 제출. 가장 빠른 결과 발표 기대 - 필리핀 구축함, 말레이시아 다목적 지원함 수주 추진 |
| 남미 군함 (2026년~2027년) | - HD현대중공업과 페루 SIMA는 1,500톤급(HDS-1500) 잠수함 공동 설계 및 건조 관련 LOI 체결. 페루 작전 환경에 맞는 잠수함 2척을 건조하는 것이 목표 - 에콰도르, 칠레 등과 잠재 수출 프로젝트 개발 가능성 존재 |
| 유럽 군함 (2027년 이후) | - 포르투갈: HD현대중공업과 소형 잠수함 모델 공동 개발을 위한 MOU 체결. 페루와 유사한 단계로 진행될 가능성 존재 - 그리스: 잠수함 4척에 대한 현대화 검토 중. HD현대중공업과 한화오션과 논의 중이며, 제안 단계로 알려짐 - 크로아티아: 다목적 초계함 2척 발주 계획. 한국 조선소 초청 - 에스토니아: 대형 함정 2척, 소형 함정 2척: 한국 한화오션, HD현대중공업/ 에스토니아(Baltic Workboats), 스웨덴 사브(SAAB) 최종 4개사로 선정 |
| 미국 군함 관련 | |
| 미국 군함 및 전략상선단 신조 (2026년 이후) | - 미 해군의 NGLS(차세대수송함) 관련 제너럴다이나믹스-삼성중공업, Vard-한화오션 컨소시움이 설계 용역 수주 - 미 해군의 무인수상정 조달이 시작될 예정. 안두릴이 선정될 경우, 건조 파트너인 HD현대중공업와의 협력 확대 가능성 존재 |
자료: 언론보도, NH투자증권 리서치본부 정리
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II. 캐나다 잠수함, 해양플랜트, 발전용 중속엔진 수주를 기다린다
조선
단순 수주를 넘어, 글로벌 Top-Tier 수주 건으로 인정받는 캐나다 잠수함 프로젝트
- 캐나다 잠수함 프로젝트(CPSP)는 6월 내로 우선협상대상자 선정 예정. 한화오션-HD현대중공업 컨소시엄과 TKMS(ThyssenKrupp Marine Solution)가 경쟁하는 구도이지만, 사실상 한국과 독일의 역량이 모두 결합된 수주 경쟁
- 한국 컨소시엄의 경우, 대형 잠수함으로서의 무장, 항속 측면에서 강점을 지니며, 빠른 납기(2035년까지 4척 인도)도 장점. TKMS의 경우, NATO와 유럽 공동 운용성, 북극과 노르웨이 연계 명분을 언급. 산업 협력 패키지 측면에서는 한국의 구체성이 좀 더 우수
- 캐나다 잠수함을 한국이 수주할 경우, 한화오션, HD현대중공업이 협력해 잠수함 건조. 이후 유럽(그리스, 포르투갈 등), 중동(사우디), 남미(페루 등)에서의 잠수함 수출 경쟁에서도 유력 사업자로 부각될 수 있음. 선제적인 잠수함 생산 증설 전략이 정당화되는 요인
2개 컨소시엄이 제안한 잠수함 재원 비교
| 상세재원 | 한국 (한화오션 – HD현대중공업) | 독일-노르웨이 (TKMS – Kongsberg) |
|---|---|---|
| 배수량 | 수상 3,600톤급 디젤 잠수함 KSS-III 배치2 기반 | 수상 2,500톤급 디젤 잠수함 TKMS Type 212CD |
| 추진 | 디젤전기 + 연료전지 AIP + 리튬이온 배터리 | 디젤전지 + 수소 연료전지 AIP |
| 무장 | 533mm 어뢰관 6문 K-VLS 10셀 | 533 어뢰관 중심 |
| 납기 | 2032년까지 1번함 인도 2035년까지 4척 인도 | 생산 슬롯 조정 필요 |
| 강점 | 대형 플랫폼 기반 무장, 항속 여유. 빠른 납기 | NATO 정합성 글로벌 No.1 프리미엄 |
자료: 언론보도, NH투자증권 리서치본부 정리
제안된 산업 협력안 비교
| 구분 | 한국 (한화오션 – HD현대중공업) | 독일-노르웨이 (TKMS – Kongsberg) |
|---|---|---|
| 정비, 군수지원 | Bobcock Canada, Gastops, PCL 등 | CAE, Seaspan, EllisDon, Gastops 등 |
| 훈련, 시뮬레이션 | CAE, Modest Tree | CAE |
| 조선 건설 인프라 | Ontario Shipyard, PCL Construction, Algoma Steel | Seaspan, EllisDon |
| 소재, 철강 | Algoma Steel | E3 Lithium |
| 전투, 방산시스템 | L3 Harris Canada, Curtiss-Wright, J-Squared | Magellan, Gastops, Kongsberg 등 |
자료: 언론보도, NH투자증권 리서치본부 정리
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II. 캐나다 잠수함, 해양플랜트, 발전용 중속엔진 수주를 기다린다
조선
하반기 대형 FLNG 수주 기대, 삼성중공업 해양 슬롯 가치 상승 전망
- 전쟁 국면에서 FLNG(부유식천연가스생산설비)에 주목. FLNG 개발 수요 증가하는 가운데, Eni 중심으로 신규 프로젝트 파이프라인 증가와 근해(Nearshore) 방식의 FLNG 프로젝트 확산 전망. ENI는 2030년까지 목표한 2,000만톤 천연가스 생산능력 확보 위해 추가 프로젝트 추진
- Delfin LNG를 중심으로 해안 인근에 FLNG를 설치하는 프로젝트도 증가. 육상 인프라와 연계하여 인허가 및 환경 리스크를 낮출 수 있고, 설비 대형화가 용이. 해당 프로젝트는 시리즈 발주 가능성도 있어 중장기 일감 확보와 수익성 향상까지 가능
- 한화오션의 경우, Total사의 Venus FPSO 프로젝트, HD현대중공업의 경우, 중동 지역 프로젝트 1건에 대해 수주까지 논의 진행 중. 1건 이상 수주가 확보되어야 매출 감소에 따른 고정비 부담을 피할 수 있음
FLNG 핵심 개발사인 Eni의 중장기 FLNG 계획
E&P
ENI UNCHALLENGED LEADERSHIP ON FLNG OPERATORSHIP
| 30 | ||
| 25 | ||
| 20 | ~22 operated MTPA within 2030 | |
| 15 | Further ~10 MTPA beyond 2030 | |
| 10 | ||
| 5 |
| JUN 2022 | DEC 2023 | DEC 2025 | 2028 | 2029 | 2030 | 3rd FLNG | Perla FLNG |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Coral South | Tango | Nguya | Coral North | Arg ph1 | Arg ph2 | Mozambique | Venezuela |
| 3.4 MTPA | 0.6 MTPA | 2.4 MTPA | 3.6 MTPA | 6.0 MTPA | 6.0 MTPA |
자료: ENI
삼성중공업이 수주하거나 FEED 진행 중인 FLNG 프로젝트
| 프로젝트 | 투입지역 | 연간 생산능력 (수주금액) | 진행 현황 |
|---|---|---|---|
| Coral Norte | 모잠비크 | 연간 340만톤 (25억달러 예상) | 사전 건조 계약 체결로 건조 진행 중 (2026.1월 진수 완료) |
| Port Delfin 1,2 | 미국 | 연간 430만톤x3 (20억달러 이상) | 2025년말~2026년 1~2분기 발주 예상 |
| Golar Mark III | 모리타니/ 아르헨티나 | 연간 500만톤 (가격 미정) | Golar의 사업전략 개편으로 진행 변화 |
| Ksi Lisims (Western LNG) | 캐나다 | 연간 600만톤x2 (가격 미정) | 2025년 하반기 캐나다 정부로부터 환경영향평가 승인 Shell, Total과 장기 공급 계약 체결 2026년 연내 FID 목표 |
| Argentina LNG | 아르헨티나 | 연간 600만톤x2 (가격 미정) | ENI 주도하에 2026년말 FID 목표 대형 FLNG2기 투입 목표 |
자료: 언론보도, 삼성중공업, NH투자증권 리서치본부 전망
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II. 캐나다 잠수함, 해양플랜트, 발전용 중속엔진 수주를 기다린다
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데이터센터 수요 증가로 On-site 발전원 수요 증가
- 계통 연계 신청을 마무리하고, 본격적인 EPC(조달, 건설) 절차를 진행 중인 프로젝트 역시 2026년 1분기 기준으로 181GW까지 증가. 신청 단계의 데이터센터를 포함한 전체 전력 수요는 641GW로 역대 최고치
- 가스터빈 증설분은 2028년부터 시장에 출하, 한편, 대형원전이나, SMR(소형모듈원자로)의 경우, 2030년 이후에나 상업 운전 가능. 재생에너지+ESS의 경우, 데이터센터 부하 대응 능력 부족으로 데이터센터 수요 충족에 한계
- 이는 On-site 발전(전력 수요가 발생하는 곳에서 전력 생산) 수요 증가 요인. Bloom Energy는 2025년 11월까지 진행한 설문조사 결과, 전체 데이터센터 내 On-site 발전원이 설치된 데이터센터 비중이 2030년에는 33%, 2035년에는 44%로 늘어날 것으로 전망된다고 언급
접수된 데이터센터 부하 최대치
(GW)
| 4Q24 | 2Q25 | 4Q25 | 1Q26 |
|---|---|---|---|
| 69 | 96 | 158 | 181 |
주: 미국 유틸리티 18개사 합산 자료: NH투자증권 리서치본부
신청 단계의 DC 포함한 전력 수요 최대치
(GW)
| 4Q24 | 2Q25 | 4Q25 | 1Q26 |
|---|---|---|---|
| 402 | 483 | 606 | 641 |
주: 미국 유틸리티 18개사 합산 자료: NH투자증권 리서치본부
데이터센터 내 On-site 발전원 예상 비중
| | April '25 | Nov '25 | |--|-----------|---------| | By end of year 2030 | 27% | 33% (+22%) | | By end of year 2035 | 36% | 44% (+22%) |
자료: Bloom Energy Data Center Survey (2025, Nov)
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II. 캐나다 잠수함, 해양플랜트, 발전용 중속엔진 수주를 기다린다
조선
On-site 발전원으로써 중속엔진의 경쟁력 부각 전망
- 발전용 엔진은 우수한 부하 추종 능력 기반으로 피크 대응, 부분 부하 운전에 유리. 전력 사용량 변화하는 데이터센터 적용에 있어 경쟁력 부각
- 단위 출력당(MW) 투자비는 중속엔진 10~20억원, SOFC, PAFC 각 30억원 수준으로 중속엔진의 가격 메리트 충분. 특히 HD현대중공업이 충분한 생산 경험을 기반으로 MW당 10억원 내외의 경쟁력 있는 가격으로 엔진 납품이 가능
- 발전용 중속엔진은 대용량 전력을 빠르게 구축할 수 있다는 강점 보유. 생산능력 측면에서도 연료전지 및 소형 가스터빈 대비 대량 생산 경험이 많고, 상대적으로 빠른 증설 가능. 또한 이미 선박·발전소·비상전원 시장에서 검증된 기술. 중장기 On-site 발전원으로 중속엔진 재평가 기대
On-site 발전원 비교: 중속엔진·SOFC·PAFC·소형 가스터빈
| 구분 | 중속엔진 | SOFC | PAFC | 소형 가스터빈 |
|---|---|---|---|---|
| 핵심 포지션 | 대용량·단기 전력난 대응 | 고효율·친환경 프리미엄 | 열병합 측면에서 강점 | 열병합·보조전원 |
| 대표 기업 | HD현대중공업, Wärtsilä, MAN(현 Everllence), Caterpillar | Bloom Energy, 두산퓨얼셀, Ceres, ITM Power | 두산퓨얼셀, HyAxiom | Capstone, Solar Turbines, 등 |
| 출력 단위 | 수MW~20MW+ | 수백kW~수MW | 수백kW~수MW | 수십kW~수십MW |
| 전기 효율 | 약 45~50%+ | 50~60% | 40~43% | 25~40% |
| 열병합 효율 | 70~85% | 80%+ | 85~90% | 80~90% |
| 부하추종성 | 매우 우수 | 보통~낮음 | 낮음 | 보통 |
| 피크 대응력 | 우수 | 제한적 | 제한적 | 보통 |
| 물 사용량 | 냉각 방식에 따라 다름 | 낮음 | 낮음 | 방식에 따라 다름 |
| 소음/진동 | 큼 | 낮음 | 낮음 | 중간 |
| CAPEX | 중간 | 높음 | 높음 | 중간 |
| OPEX | 연료비 민감 | 연료비 민감 스택 내구성 및 비용 확인 | 연료비 민감 스택 내구성 및 비용 확인 | 연료비 민감 |
| 대형 AI 데이터센터 적합도 | 높음 | 높음 | 중간 | 중간 |
| 도심 입지 적합성 | 낮음~보통 | 높음 | 높음 | 보통 |
| 정비 부담 | 기계식 정비 요구 | 스택 수명 관리 | 스택 성능 관리 | 터빈 정비 |
자료: NH투자증권 리서치본부
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10
III. 투자유망종목
조선
투자유망종목 1: HD현대중공업(329180.KS) - 목표주가 1,000,000원
- 중속엔진은 짧은 리드타임, 단가 경쟁력, 높은 응답성에 기반해 데이터센터향 On-site 발전원으로써의 수요 확대 전망. 중속엔진 생산능력은 현재 연간 3GW 수준이나, 30% 이상 증설 기대. 2030년 엔진 사업부 영업이익 1.5조원까지 확대 전망. 하반기 내 발전용 엔진 추가 수주 전망
- 1분기 실적을 통해 기수주한 상선 수익성이 예상보다 높음을 확인. 우호적인 환율과 2026년 LNG, LPG 등의 가스선 발주 호황으로 상선 실적 사이클 2028년까지 장기화 예상. 팔란티어와의 협력을 통한 생산성 개선, 로봇 도입을 통한 자동화율 상승은 장기 수익성 개선 기회 요인
- 하반기 페루 잠수함 등의 특수선 수주가 기대되며, 중동 지역에서 1건 이상의 해양플랜트 수주를 전망함. 한화오션과 컨소시엄 형태로 참여한 캐나다 잠수함 수주도 긍정적 결과 기대. 안두릴(Anduril)과의 협력으로 무인 수상정 시장 확대 과정에서 선두 사업자로도 부각될 전망
실적 전망 및 Valuation(IFRS연결)
| (십억원) | 2025 | 2026E | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 17,581 | 24,962 | 26,969 | 29,066 |
| 영업이익 | 2,038 | 3,689 | 4,123 | 4,693 |
| 영업이익률 (%) | 11.6 | 14.8 | 15.3 | 16.1 |
| EBITDA | 2,371 | 4,111 | 4,567 | 5,148 |
| 순이익 | 1,415 | 2,894 | 3,205 | 3,721 |
| 지배지분 순이익 | 1,415 | 2,894 | 3,205 | 3,721 |
| EPS (원) | 15,702 | 27,569 | 30,532 | 35,448 |
| PER (배) | 32.4 | 24.4 | 22.0 | 19.0 |
| PBR (배) | 5.7 | 6.2 | 5.2 | 4.4 |
| ROE (%) | 18.8 | 28.0 | 25.7 | 25.2 |
| Net Debt(-Cash) | -3,436 | -3,762 | -4,003 | -5,648 |
| 현재가(5/21, 원) | 672,000 | 외국인지분율 | 13.6% |
|---|---|---|---|
| 시가총액(십억원) | 70,533.9 | 배당수익률('26E) | 1.26% |
주: EPS, PER, PBR, ROE는 지배지분 기준 자료: NH투자증권 리서치본부 전망
엔진 사업부 중장기 실적 전망
(십억원)
- 엔진 사업부 매출액(좌)
- 엔진 사업부 영업이익(좌)
- 영업이익률(우, %)
자료: HD현대중공업, NH투자증권 리서치본부 전망
NH투자증권
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III. 투자유망종목
조선
투자의견 및 목표주가 변경내역
| 종목명 | 제시일자 | 투자의견 | 목표가 | 괴리율 (%) | |
|---|---|---|---|---|---|
| 평균 | 최저/최고 | ||||
| HD현대중공업 | 2026.05.12 | Buy | 1,000,000원(12개월) | - | - |
| 2026.04.23 | Buy | 860,000원(12개월) | -21.6% | -19.4% | |
| 2025.11.04 | Buy | 800,000원(12개월) | -31.2% | -19.0% | |
| 2025.08.28 | Buy | 630,000원(12개월) | -16.2% | -1.0% | |
| 2025.08.01 | Buy | 600,000원(12개월) | -21.5% | -13.2% | |
| 2025.04.25 | Buy | 500,000원(12개월) | -16.6% | -1.9% | |
| 2025.04.21 | Buy | 434,000원(12개월) | -15.0% | -13.4% | |
| 2025.01.23 | Buy | 362,000원(12개월) | -13.9% | 1.1% | |
| 2025.01.02 | Buy | 340,000원(12개월) | -10.0% | -3.8% | |
| 2024.12.03 | Buy | 250,000원(12개월) | -15.8% | -15.8% | |
| 2024.07.26 | Buy | 220,000원(12개월) | -3.3% | 10.0% |
HD현대중공업 (329180.KS)
(원)
- 종가
- 목표주가(12M)
'24.5 '24.11 '25.5 '25.11 '26.5
NH투자증권
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